韩伟：比特币的价格能涨到多高？

意见领袖丨韩伟（太实投资董事总经理）

近期，比特币再次开启暴跌模式，短短一周内跌幅超过 20%。比特币的本质是什么？比特币有任何价值吗？未来比特币价格将走向何方？

一、比特币的本质是什么？

从技术角度看，比特币是基于计算机网络，应用区块链和分布式数据库技术，构建陌生人之间的合作和信任机制比特币未来能涨到多少比特币未来能涨到多少，形成去中心化的开源电子支付系统。硬币只能由真实所有者转让或支付，确保比特币所有权和流通交易的匿名性。比特币不是某个机构发行的，而是通过网络节点的计算产生的，也就是俗称的“挖矿”。只要有一台可以上网的电脑，任何人不仅可以参与比特币的创造，还可以在全球范围内匿名购买、出售、支付和接收比特币，无论身在何处。该系统将比特币的生产限制设置为 2100 万。

从金融的角度来看，比特币已经成为一种全球性的电子流通媒介。在比特币的早期，比特币的本质相当于网络游戏中的一种设备，只是在关注区块链技术的一个很小的圈子里以类似游戏的方式流通。然而，比特币非常幸运地得益于互联网的快速发展，互联网天然的无边界传输特性以及区块链三重超能力的奇妙技术，使得比特币参与者获得了前所未有的爆发式增长和快速扩张。“全球共识”效应。在电脑病毒勒索事件、俄罗斯3M骗局、黑市洗钱等多重力量的推动下，

二、比特币有什么价值？

比特币不是电子货币，甚至现在的美元本质上也不是货币。自1971年美元与黄金完全脱钩以来，美元不再具有货币符号的属性，成为了真实性得到美国政府保证的全球性纯流通媒介。只有以黄金为首的贵金属，兼具商品属性和流通媒介属性，才是真正的全球货币。然而，由于当代社会各种商品的交易极为频繁，流通媒介的功能在社会中变得不可或缺。我们不能否认，流通媒介实际上具有独立于商品属性的内在价值。美元是这种流通媒介中最重要的部分。典型代表。仔细分析会发现，作为货币的黄金，乃至古代铜币的价值，也来自于商品属性和流通媒介属性两个方面，而流通媒介的价值会随着流通规模的增加而增加。商品流通。大量发行美元可以让全球财富流向美国，而比特币的崛起也在重新洗牌全球财富。这里需要特别注意的是，流通媒介本身并不一定需要政府背书，黄金也不需要政府背书。显然，比特币的应用价值在于其作为互联网时代全球电子流通媒介的功能。也来自于商品属性和流通媒介属性两个方面，流通媒介的价值会随着商品流通规模的增加而增加。大量发行美元可以让全球财富流向美国，而比特币的崛起也在重新洗牌全球财富。这里需要特别注意的是，流通媒介本身并不一定需要政府背书，黄金也不需要政府背书。显然，比特币的应用价值在于其作为互联网时代全球电子流通媒介的功能。也来自于商品属性和流通媒介属性两个方面，流通媒介的价值会随着商品流通规模的增加而增加。大量发行美元可以让全球财富流向美国，而比特币的崛起也在重新洗牌全球财富。这里需要特别注意的是，流通媒介本身并不一定需要政府背书，黄金也不需要政府背书。显然，比特币的应用价值在于其作为互联网时代全球电子流通媒介的功能。大量发行美元可以让全球财富流向美国，而比特币的崛起也在重新洗牌全球财富。这里需要特别注意的是，流通媒介本身并不一定需要政府背书，黄金也不需要政府背书。显然，比特币的应用价值在于其作为互联网时代全球电子流通媒介的功能。大量发行美元可以让全球财富流向美国，而比特币的崛起也在重新洗牌全球财富。这里需要特别注意的是，流通媒介本身并不一定需要政府背书，黄金也不需要政府背书。显然，比特币的应用价值在于其作为互联网时代全球电子流通媒介的功能。

三、比特币值得投资吗？

比特币具有投资产品的所有属性。它不仅具有一定流通介质的应用价值，而且具有稀缺性，可以长期保存而不变质，可以出售变现。因此，比特币受到投资者的追捧，也正是由于过度的投资需求，比特币经常经历暴涨暴跌的过山车。判断比特币是否具有投资价值类似于古董和祖母绿。取决于持有一段时间后能否以更高的价格卖出，收回本金并获得满意的回报，而不管持有期间的价格是否下跌。比特币投资和比特币投机的区别在于是否掌握一个规律来预测比特币一段时间后的价格。虽然预测的时间段越短，收益率上升的越快，但是对于大多数人来说，把握任何投资产品价格的短期波动是极其困难的，否则这个人很快就会成为世界首富. 由于比特币的供给是明确的，未来五年比特币的价格将取决于新的加密货币的替代效应、流通媒介的需求和投资的需求。接下来，我们将讨论这些关键因素。但对于大多数人来说，把握任何投资产品价格的短期波动是极其困难的，否则这个人很快就会成为世界首富。由于比特币的供给是明确的，未来五年比特币的价格将取决于新的加密货币的替代效应、流通媒介的需求和投资的需求。接下来，我们将讨论这些关键因素。但对于大多数人来说，把握任何投资产品价格的短期波动是极其困难的，否则这个人很快就会成为世界首富。由于比特币的供给是明确的，未来五年比特币的价格将取决于新的加密货币的替代效应、流通媒介的需求和投资的需求。接下来，我们将讨论这些关键因素。

四、比特币会被新的加密货币取代吗？

比特币是人类历史上第一种加密货币。它的设计存在很多不完善的地方，比如区块容量太小，交易确认时间太长，挖矿功耗太大。此外，比特币是开源的，理论上任何人都可以提出相同甚至更好的比特币替代品。事实上，虽然在过去的 10 年中不仅出现了数千个改进的“山寨币”，而且即使是一种新的、更高效的比特币现金也被硬分叉，但没有一个能够撼动比特币的地位。很多山寨币都是以一种非常巧妙的“空投”方式推广的，也就是为了方便比特币用户切换到一种效率更高的新型加密货币，新型加密货币将免费为所有比特币持有者提供等量的新加密货币。比特币，试图直接获得比特币的整个流通和投资生态。然而，这种看似聪明的策略反过来又加强了比特币在加密货币中的主导地位，比特币已成为几乎所有新的和改进的加密货币的母币。因此，除非发生重大的技术革命，否则即使比特币被新的加密货币取代，也将是一个至少五年的漫长过程（虽然这个过程比贝壳等传统流通媒介的更换过程要快得多，黄金和美元）。此外，即使换代成功，这种新的加密货币也很可能是从比特币的“空投币”中诞生的。

五、政府会禁止比特币吗？

毫无疑问，比特币的崛起对各国传统金融货币环境造成了越来越强烈的冲击。目前，世界各国政府都采取了疏堵相结合的策略，要么明确禁止，要么推出基于区块链的法定电子货币来转移对比特币的需求。一方面，一旦基于去中心化技术的比特币诞生，即使全球政府协调的强硬禁令也只能在一定时期内大幅抑制对比特币的需求，也未能根除比特币，只是由于有大量的灰色甚至黑色行业是不一样的；另一方面，随着参与比特币的群体越来越大，强大的政治力量逐渐形成，不同政治法律环境的国家的相同行动很难协调一致。由于流通性和匿名性的问题，法定电子货币对比特币的替代作用非常有限。

六、比特币的价格能涨到多高？

在弄清了一些关键因素之后，有必要判断五年后比特币作为流通媒介和投资需求的变化趋势。一方面，比特币作为流通媒介和投资都具有马太效应。随着比特币的市值越来越大，流动性越来越好，其作为流通媒介的应用价值和最大投资产品的价值将不断提升。另一方面，虽然比特币的价格一再超过几乎所有人的相似度，但比特币的价格必须有一个可以用常识判断的极限。以事实上的全球流通介质美元来衡量，到2020年底，保守估计美元发行总量为20万亿美元，挖出的比特币总数为 2100 万，减去丢失的 300 万，剩下的 1800 万。两个 A 的完整交易所将花费每个比特币 111 万美元。考虑到比特币无法完全取代美元，美元继续无限量化宽松，比特币加入了其他全球货币。一旦比特币的价格超过这个极限值，它一定是一个非理性的泡沫。

（本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师，清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，太石投资董事总经理。拥有20多年期货、证券、上市专业经验发行和私募股权投资经验。）